Les dernières données de la Commodity Futures Trading Commission montrent que les spéculateurs misent tout sur un dollar plus fort, en particulier par rapport aux monnaies du G10, et notamment le yen japonais et le franc suisse.
Les chiffres de la semaine du 26 mars montrent que les comptes spéculatifs de la CFTC ont augmenté leur position nette longue en dollar par rapport à une série de devises du G10 et de devises émergentes pour atteindre 13,5 milliards de dollars, soit le niveau le plus élevé depuis septembre 2022.
La position nette longue contre les devises du G10 était encore plus élevée, à 17,64 milliards de dollars, un niveau jamais atteint depuis juillet 2022. Dans les deux cas, l'essentiel de la hausse s'est produit au cours des dernières semaines, pendant lesquelles la Réserve fédérale, la Banque centrale européenne, la Banque du Japon et la Banque nationale suisse ont tenu des réunions de politique générale.
Du point de vue des taux relatifs, le dollar est sorti vainqueur. Les décideurs de la Fed ont revu à la hausse les projections médianes du "dot plot" et du taux neutre à long terme, la hausse historique des taux de la BOJ a été jugée "dovish", la BCE pourrait assouplir sa politique avant la Fed, et la BNS a été la première grande banque centrale à réduire ses taux.
Même les plus pessimistes sur les perspectives à long terme du dollar reconnaissent son attrait relatif à court terme.
"La barre reste haute ... pour stimuler le dollar de manière substantielle, mais les signes d'une résilience économique continue aux États-Unis pourraient encore maintenir le billet vert sur le devant de la scène à court terme", a écrit Jonathan Peterson, économiste principal chez Capital Economics, la semaine dernière.
LE YEN ET LA SUISSE PÈSENT DE TOUT LEUR POIDS
Les spéculateurs semblent d'accord.
Au cours de la semaine du 26 mars, ils ont augmenté leur position nette courte sur le yen à 129 106 contrats, selon les données de la CFTC. Ce chiffre est proche des 132 000 contrats nets à découvert de février, ce qui représentait le plus gros pari contre le yen depuis plus de six ans.
Une position longue est essentiellement un pari sur l'augmentation de la valeur d'un actif, et une position courte est un pari sur la baisse de son prix.
Les fonds ont augmenté leur position nette courte sur le yen au cours de neuf des onze dernières semaines, les deux exceptions se situant dans la période précédant la hausse historique des taux de la Banque du Japon en mars.
La position courte des fonds CFTC sur le yen s'élève aujourd'hui à 10,65 milliards de dollars et ce regain de baissier est probablement l'une des raisons pour lesquelles la devise japonaise a atteint la semaine dernière son plus bas niveau depuis 34 ans face au dollar.
Les données de la CFTC montrent également que les fonds spéculatifs ont augmenté leur position nette à découvert sur le franc suisse au cours de la semaine écoulée, atteignant ainsi leur niveau le plus élevé depuis près de cinq ans. Elle s'élève désormais à 22 627 contrats, un pari d'une valeur de plus de 3 milliards de dollars - les deux sont les plus élevés depuis juin 2019.
Les fonds ont également continué à réduire leur position nette longue sur l'euro, qui s'élève désormais à 31 194 contrats, un pari de 4,2 milliards de dollars sur l'appréciation de l'euro. Ces deux positions sont les plus faibles depuis septembre 2022.
(Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, chroniqueur pour Reuters).
